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健盛集团客户质优产能释放 棉袜内衣双轮驱动

  原标题:健盛集团(603558)客户质优产能释放,棉袜内衣双轮驱动 来源:国泰君安

  公司为棉袜领域龙头,收购增加无缝内衣业务。掌握下游优质客户资源,海外产能进入集中投放期,首次覆盖给予增持评级。

  首次覆盖给予增持评级:公司作为棉袜领域龙头,竞争壁垒巩固,无缝内衣带来业绩新增长点。海外产能稳步投放,客户合作稳定,下游订单饱满,推动收入利润持续攀升。预计公司2019-2021年EPS为0.65/0.72/0.96元,同比增速为31%、11%、33%,给予目标价12.54元,对应2020年约17倍PE,首次覆盖给予增持评级。

  增产能拓客户,袜业龙头竞争壁垒巩固。公司为棉袜领域龙头,多年来深耕行业,与下游品牌商达成深度合作,获得客户广泛认可。棉袜行业中高端市场扩容,公司有望受益拓展市场份额。顺应产业转移趋势,将越南作为后续产能布局重心,2019年底前越南9000万双棉袜项目落地,2020年末海外棉袜产能有望达到2亿双,公司国内外总产能接近4亿双。未来三年越南新增袜机2000台,充分利用当地低廉生产成本,发挥规模效应降本增效。产能升级,投入科技研发,增强产品品质,产业链向上延伸,提高快反速度,打造核心竞争优势。

  借力无缝内衣蓝海市场,加速海外产能投放。2017年收购俏尔婷婷,进入无缝内衣领域,切入品牌商供应链。随着下游零售商将常规内衣往高附加值的运动内衣和文胸类产品转变,公司无缝内衣业务将迎来广阔发展空间。目前已有产能2300万件,2020年越南新增1800万件,未来海外优质产能投放加速,助推收入规模迈上新台阶。

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